Pourquoi un fonds long/short parie sur l’énergie, les puces et les actions Tesla

Les deux dernières années et demie ont apporté plus de changements et de perturbations dans le monde que toute période comparable depuis peut-être des décennies. La santé publique, la géopolitique, le commerce mondial, les politiques monétaires et fiscales et la façon dont les consommateurs et les entreprises utilisent la technologie pour se divertir et travailler ont tous été bouleversés par les événements récents. Ce type de perturbation peut être inquiétant et déstabilisant, mais il présente également des opportunités pour les investisseurs optimistes et tournés vers l’avenir.

C’est ce qu’affirme Daniel Chung du gestionnaire d’investissement Alger, qui possède une expérience personnelle et professionnelle considérable des changements à grande échelle. Né en Californie, à 59 ans, il a obtenu son baccalauréat à Stanford et a poursuivi une carrière d’avocat. Il a étudié le droit à Harvard, a travaillé pour le juge de la Cour suprême Anthony Kennedy et a poursuivi ses études de droit à l’Université de New York. Alors qu’il était associé au cabinet d’avocats Simpson Thacher & Bartlett et travaillait sur les fusions et acquisitions, les augmentations de capital et d’autres transactions, Chung s’est rendu compte qu’être avocat n’était pas tout ce dont il rêvait.

“À un moment donné, j’ai réalisé que j’étais plus intéressé par le côté commercial que par le côté juridique”, explique Chung. “Les clients ont investi beaucoup d’argent, de temps et d’efforts – et leurs rendements financiers au fil du temps étaient une mesure très objective du succès de leurs idées et de leur travail. J’ai vraiment apprécié cette partie, travailler avec des chiffres et comprendre comment connecter cela au monde réel.

Fondée en 1964 par Fred Alger, la société a maintenant près de 44 milliards de dollars sous gestion à travers plusieurs fonds communs de placement, deux fonds négociés en bourse et d’autres véhicules. Chung s’est marié avec la famille Alger en 1993 et ​​a rejoint l’entreprise familiale un an plus tard. Aujourd’hui, il est PDG et directeur des investissements, ainsi que gestionnaire de portefeuille pour plusieurs fonds d’Alger, dont


Possibilités dynamiques d’Alger

(Symbole : SPEDX).

La philosophie d’investissement d’Alger est basée sur la recherche d’actions subissant un “changement dynamique positif”, qui comprend à la fois la croissance précoce des entreprises nouvelles ou en expansion et les entreprises plus établies entrant dans une nouvelle phase de leur cycle de vie. Cela peut être motivé par une nouvelle direction ou de nouveaux produits, des fusions et acquisitions ou des changements de réglementation, ou des facteurs macroéconomiques.

La guerre russo-ukrainienne pourrait être l’un de ces changements favorables à la croissance pour plusieurs entreprises, a déclaré Chung, augmentant l’urgence pour les États-Unis et l’Europe de s’éloigner des puits de pétrole et de gaz naturel géopolitiquement risqués. Cela devrait plaire aux producteurs de schiste basés aux États-Unis


Énergie Diamondback

(PRISE) et


Ressources EOG

(EOG), les deux titres du fonds.

En raison du conflit, Chung s’attend également à ce que l’on mette davantage l’accent sur l’efficacité énergétique et l’augmentation des dépenses militaires dans les années à venir.

La position la plus importante dans le fonds Alger Dynamic Opportunities était fin février, à 687 millions de dollars.


Groupe TransDigm

(TDG), un fournisseur mondial de pièces et d’équipements pour avions commerciaux et militaires. Il y a également un élément de rebond post-pandémique dans la thèse de Chung alors que les voyages en avion reviennent aux niveaux d’avant Covid-19. TransDigm fournit également des composants qui rendent les moteurs d’avions plus efficaces et vend des pièces d’avions aux forces aériennes – deux sociétés qui pourraient bénéficier des effets secondaires de la guerre russo-ukrainienne.

Le Dynamic Opportunities Fund a connu une année difficile, chutant d’environ 9 % au cours des 12 derniers mois alors que le fonds est en hausse de 7,5 %


S&P500

et un gain de 3,5 % pour les pairs de la catégorie. Mais les rendements à long terme s’annoncent bien meilleurs : le fonds se classe dans le top 2 % de sa catégorie avec des rendements annualisés de 12,2 % et 8,8 % sur les cinq et 10 dernières années, respectivement. Ces rendements surpassent les fonds concurrents, mais restent à la traîne du S&P 500. Le fonds affiche un ratio de dépenses supérieur à la moyenne de 2 %.

Une grâce salvatrice pour le fonds Dynamic Opportunities : il est moins volatil que les fonds concurrents et les grands indices boursiers. Cela s’explique en partie par la nature du portefeuille, qui comprend à la fois des positions longues et courtes. La vente à découvert consiste à emprunter une action et à la vendre immédiatement, en s’attendant à ce que le prix baisse, puis à racheter l’action, en récupérant la différence. L’approche d’Alger, axée sur la recherche fondamentale, révèle à la fois les gagnants et les perdants dans les secteurs couverts par ses analystes, et le fonds pariera sur les deux.

Prenez-vous des véhicules électriques. Le fonds a détenu une position longue sur


Tesla

(TSLA) depuis début 2020. Il s’agit d’un appel au pionnier du véhicule électrique pour continuer à diriger la transition de l’industrie automobile vers les véhicules à batterie. Mais il existe également de nombreuses startups dynamiques travaillant sur leurs propres véhicules électriques ou sur d’autres aspects de l’écosystème des véhicules électriques, y compris les nouvelles technologies de batterie. Tous ne seront pas gagnants à long terme, et les valorisations vertigineuses de bon nombre de leurs actions placent la barre encore plus haut.

“Nous pouvons investir sur le long terme dans des entreprises qui, selon nous, sont des leaders et disposent de technologies clés”, déclare Chung. « Nous constatons également beaucoup de battage médiatique – des entreprises qui n’ont que le nom dans l’industrie mais qui n’ont pas les actifs, les personnes et la technologie pour y gagner. Mais à cause de l’effervescence autour du secteur, [their stocks] peut être très surestimé.

Le fonds est à découvert sur les actions du développeur de batteries à semi-conducteurs


QuantumScape

(QS) et démarrage EV


Groupe lucide

(LCID), plus


Batterie Freyr

(FREY), qui développe des batteries pour le stockage d’énergie à grande échelle.

Selon Chung, il existe de meilleures façons d’investir dans certaines des tendances de méga-croissance du 21e siècle que les startups pure-play chéries ciblant ces secteurs. L’industrie des semi-conducteurs est une voie, avec de grandes entreprises rentables et les technologies critiques qui permettent la conduite autonome, le cloud computing et plus encore.

Fabricants d’équipements semi-conducteurs


Matériaux appliqués

(AMAT) et concepteur de puces


micro-appareils modernes

(AMD) figurent parmi les principales positions du fonds.

“Vous n’êtes pas obligé d’acheter une entreprise qui n’a pas fait ses preuves avec une technologie qui n’a pas fait ses preuves”, déclare Chung. “La demande pour le type de technologies dont vous avez besoin pour la conduite autonome et le cloud computing provient de l’industrie des semi-conducteurs, où les rendements seront potentiellement tout aussi bons mais moins volatils.”

Corrections et améliorations

Le Dynamic Opportunities Fund a baissé d’environ 9 % au cours des 12 derniers mois, contre une hausse de 7,5 % pour le S&P 500 et un gain de 3,5 % pour les pairs de la catégorie. Une version précédente de cet article indiquait à tort que ces retours étaient en 2021.

écrire à Nicholas Jasinski à nicholas.jasinski@barrons.com

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